Доминирование доллара США в международной резервной системе: обновленные данные
IMF Blog, June 11, 2024
Source details
- Canonical URL
- Доминирование доллара США в международной резервной системе: обновленные данные
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Serkan Arslanalp, Barry Eichengreen, Chima Simpson-Bell
- Published: June 11, 2024
Обзор
- Авторы: Serkan Arslanalp, Barry Eichengreen, Chima Simpson-Bell
- Дата: 11 июня 2024 г.
- Ключевая мысль: Доллар США продолжает уступать позиции нетрадиционным валютам в составе мировых валютных резервов, при этом он остается доминирующей резервной валютой.
Тенденции в структуре официальных валютных резервов
- Наблюдается продолжающееся постепенное снижение доли доллара США в распределенных валютных резервах центральных банков и государств согласно данным Структуры официальных валютных резервов МВФ (СОВР).
- Сокращение доли доллара за последние два десятилетия не сопровождалось ростом долей четырех крупных валют — евро, японской иены и британского фунта.
- Рост объясняется увеличением доли так называемых нетрадиционных резервных валют, включая австралийский доллар, канадский доллар, китайский юань, южнокорейскую вону, сингапурский доллар и скандинавские валюты.
- Колебания валютных курсов и изменения относительных цен государственных ценных бумаг влияют на валютную структуру резервных портфелей центральных банков и усиливают общую тенденцию диверсификации.
Характер и масштаб диверсификации
- Доля отчётных стран: на 149 отчитывающихся стран приходится не менее 93 percent мировых валютных резервов.
- В исследовании 2022 года выделено 46 стран, проводивших активную диверсификацию (то есть страны, в которых доля валютных резервов, размещенных в нетрадиционных валютах, составляла не менее 5% на конец 2020 года).
- К 2023 году к списку стран, активно диверсифицирующих резервы, присоединились как минимум три страны: Израиль, Нидерланды, Сейшельские острова.
- Исключение из агрегированных показателей России и Швейцарии (данные центральных банков за 2007–2021 годы) практически не меняет общей тенденции.
Роль нетрадиционных валют и технологии
- Нетрадиционные резервные валюты привлекательны для управляющих резервами, поскольку обеспечивают диверсификацию, относительно привлекательную доходность и становятся легче покупать, продавать и хранить по мере развития новых цифровых финансовых технологий (таких как автоматическое поддержание двусторонних котировок и автоматизированные системы управления ликвидностью).
- Несмотря на крепкий доллар США, частные инвесторы переместили средства в долларовые активы; однако центробанки постепенно уменьшают долю доллара в резервах, что видно из отсутствия изменения стоимости доллара в целом за последние два десятилетия при снижении его доли в мировых резервах.
Китайский юань (RMB)
- Юань — одна из нетрадиционных резервных валют, занимающая растущую долю рынка; увеличение его доли соответствует четверти снижения доли доллара США.
- Политика Китая по содействию интернационализации юаня включает разработку трансграничной платежной системы, предоставление своп-линий и пилотное внедрение цифровой валюты центрального банка.
- По последним данным, интернационализация юаня демонстрирует признаки замедления: дальнейшего увеличения доли юаня в структуре резервов не наблюдается, а с 2022 года доля юаня в резервах снизилась.
Влияние финансовых санкций и спрос на золото
- Статистические тесты не подтверждают ускоряющееся снижение доли доллара США вследствие финансовых санкций США.
- История прошлых санкций показывает, что они побуждали центральные банки сместить часть резервов из валют, которые могут быть заморожены, в пользу золота, хранящегося в стране, что снижает риски замораживания.
- Спрос на золото со стороны центральных банков во многом объясняется неопределенностью глобальной экономической политики и геополитическими рисками.
- Тем не менее доля золота в резервах по-прежнему остается низкой по историческим меркам.
Выводы и перспективы
- Международная валютно-резервная система продолжает эволюционировать: наблюдается весьма постепенный отход от доминирования доллара и растущая роль нетрадиционных валют небольших, открытых стран с хорошо управляемой экономикой.
- Новые технологии цифровой торговли способствуют этому процессу, делая возможной диверсификацию и использование нетрадиционных валют.
- Статистика не подтверждает резкого или ускоряющегося ухода от доллара; изменение носит постепенный и масштабный характер, охватывая множество стран, включая большинство стран «Группы двадцати».
Источник: Доминирование доллара США в международной резервной системе: обновленные данные, 11 июня 2024 г.